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诺邦股份(603238):天风纺服带您看消毒湿巾、口罩

  截止2020 年2 月1 日17 时,全国确诊新型冠状病毒肺炎病例约11889 例,已远超2003 年“非典”确诊病例(5327 例),据工信部口径,我国口罩最大产能为每天2000 多万只,远小于需求端14 亿人用量,供需失衡下口罩难求;同时疫情影响下消毒湿巾等医用防护类产品的需求也在持续提升。诺邦股份主业所生产的水刺无纺布作为消毒湿巾、口罩等医用防护材料的主要原料,受此次疫情的催化,有望受益。

  公司集水刺非织造材料与制品于一体,其中水刺非织造材料是消毒湿巾、口罩等医用防护材料的重要原料。

  2018 年公司营收9.36 亿,同比提升51%,其主要产品包括水刺非织造材料、水刺非织造材料制品两大类,收入占比分别为42.74%,56.77%,其中水刺非织造材料也是口罩等医用防护材料的主要原料。2018 年用作医用材料用途的水刺非织造材料收入0.33 亿元,占整体收入比例约3.53%。

  诺邦股份主要从事水刺非织造材料的开发和生产,为完善企业布局,通过成立新公司及并购持续向非织造材料制品拓展产业链。目前,公司控股子公司共4 家,全资子公司杭州邦怡科技有限公司,控股子公司杭州国光旅游用品有限公司;其中邦怡科技下有全资子公司杭州小植家科技有限公司,国光下设全资子公司纳奇科化妆品有限公司。诺邦股份主要为旗下子公司提供水刺非织造材料;邦怡科技主要致力于干巾业务的拓展;杭州国光则致力于湿巾业务的拓展,共同依托诺邦股份的原材料优势,实现公司干巾和湿巾业务领域的互补,提升行业影响力和盈利能力。

  1)子公司邦怡科技主要专注于干巾业务,产品领域涉及湿巾、棉柔巾、美容产品、民用清洁布、工业擦拭等。目前,公司为日本、美国、韩国、澳大利亚等大型国际企业提供有效的产品解决方案和OEM、ODM 生产配套服务。同时公司自有品牌“邦怡”专注一次性日用清洁护理产品;“小植家”专注于高端母婴护理用品的研发和生产。邦怡科技拥有国内品类最全、最专业的干巾生产基地及国内一流先进的技术试验中心“邦怡洁肤研究院”,拥有稳定的供货能力和优质的产品研发能力。

  2)杭州国光主要专注于湿巾业务,目前公司湿巾出口量已位居国内前列,在湿巾行业内拥有较高知名度。我们认为受益于本次疫情影响,对于消毒湿巾等产品的需求将会提升,有望拉动公司业务的持续增长;旗下纳奇科德清工厂竣工带来卫生用品、医疗器械业务产销量的进一步提升,将会持续贡献公司业绩。

  考虑到公司非织造材料制品的产能未来将持续释放,非织造材料制品的营收将会保持较快速增长,占比将持续提升;非织造材料的收入预计基本持平。由此,我们预计2019-2021 年公司EPS 分别为0.75、0.90、1.07 元。根据板块内同行业可比公司延江股份动态市盈率为28.22 倍,我们考虑到疫情对于诺邦股份带来的催化,给予公司2020 年30 倍PE,对应目标价为27 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动影响、汇率波动影响、技术和工艺创新受阻也将带来技术风险。

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